苹果折叠屏iPhone发布，“果链”反应意外
2026年世界杯打到了半决赛，足球界有个规律：小组赛踢得漂亮，淘汰赛站不住脚，就得打包回家。此刻，中国制造业的一条明星赛道——“果链”，也在经历“淘汰赛”。6月底，市场传出苹果折叠屏iPhone即将小批量供货、目标9月发布的消息，这是苹果近十年最大的硬件创新。不过，这次资本市场的反应出人意料，相关企业股价非但没跟涨，反倒有几只翻绿了。
曾经的辉煌与如今的困境
仅仅十几年前，iPhone新品发布时，富士康郑州工厂24小时轮班都嫌慢，那时候“果链”是中国制造业的顶级认证，跟着苹果就是跟着钱走。可如今，同样是苹果爆款新品，“果链”却涨不动了。为啥呢？因为苹果变了，“果链”企业位置没变，“果链”荣耀还在，但含金量不同了。
苹果越来越靠服务赚钱，对硬件创新投入意愿减弱，而“果链”企业收入靠硬件制造。把鸡蛋放一个篮子里的风险，从未如此具体。据美国银行（BofA）数据，2025财年，苹果服务业务毛利润首次超过iPhone，占比达42%；预计到2027财年，服务毛利占比升至44%，iPhone降至39%。App Store抽成、iCloud订阅、Apple Music等服务业务，毛利率高达76.5%，几乎是硬件的两倍。这意味着每卖一部iPhone，都在为苹果“印钞”，可这和“果链”无关，苹果靠服务赚的钱不分给它们，服务收入占比越高，苹果对硬件业务依赖越低。“果链”只能分到硬件制造利润，而这块蛋糕还被苹果切到越南、印度等新兴劳动力市场。
数据显示，过去十年，“果链”企业净利率持续收窄：立讯精密从2015年的11.16%降至2025年的5.47%；蓝思科技从2020年13.41%的高点降至2025年的5.40%；歌尔股份从2016年16.30%的高点一路跌至2025年的3.97%。而且，外部环境也在收紧，关税战阴影下，苹果供应链上中国份额缩水。2023年，印度iPhone产能占比约为7%；2024年升至14%；2025年快速跃升至25%，目前稳定在25%-26%之间，主要面向美国市场。据Canalys数据，2025年第二季度，印度首次超越中国和越南，成为美国智能手机最大供应国；中国的市场份额，则从上年同期的61%骤降至25%。
“果链”企业集体突围
告别苹果依赖，势在必行
过去十五年，“果链”企业增长公式很简单：苹果产品销售增量乘以自己所占份额，就是自己的增量，这套逻辑很少出错。立讯精密、蓝思科技等企业的商业神话，都是iPhone一手造就的。但这公式成立前提是苹果不变，如今苹果在位15年的CEO蒂姆·库克即将卸任，苹果变了，公式自然失灵。
苹果增长引擎从“多卖一部手机”变成“让已有用户持续掏钱”，而“果链”企业还停留在硬件制造环节。此消彼长下，苹果增长红利不再与“果链”共享。所以，“去苹果化”不再是口号，而是生存题，几家公司答卷不同。
命运的分岔口
压力之下，“果链”巨头奔向新赛道：AI算力、人形机器人、智能电车等。但结局早在十几年前就埋下伏笔，有人早找新路子，有人还靠苹果订单续命。
2015 - 2019年是分水岭。2014年，iPhone 6系列成历代销冠，“果链”企业迎来黄金期。这时，有人做“反直觉”实验。2015年，歌尔声学改名歌尔股份，董事长姜滨判断声学器件天花板快到，VR/AR是下一个计算平台，2016年切入VR赛道，成为美国VR公司Oculus核心代工商，其产品就是后来的Meta Quest。同一时期，欣旺达王明旺思考动力电池可能性，认定消费电子天花板快到。而蓝思科技2015年上市后全力扩产、抢份额，深度绑定苹果，蓝宝石业务受挫后押宝手机玻璃，2015 - 2017年营收从172亿飙到近240亿。立讯精密2018年战略投资美律实业，2019年收购苏州美特51%股权，切入声学组件，AirPods代工份额增加，同时王来春悄悄布局汽车电子。工业富联2015年3月成立，2018年A股上市后和英伟达接触谈液冷合作，但当时云计算业务占比不到一成，股价破发，没人看好。
2020 - 2022年震荡分化。疫情、缺芯让“果链”企业各有难处。2020年7月，立讯精密收购纬创iPhone组装业务，成苹果第三大iPhone代工厂，王来春选择更深度绑定苹果，用苹果现金流发展汽车电子。2021年，歌尔在XR累计投入超40亿元，占总营收5%，但VR/AR市场没爆发，Quest系列销量低。同年，欣旺达分拆动力电池业务独立融资，“蔚小理”入股，但赛道竞争激烈，欣旺达动力连年亏损数十亿。蓝思继续扩产手机玻璃，2021年营收冲到452亿，对苹果依赖更深。工业富联云计算业务占比从一成到两成，和英伟达液冷合作在测试，股价平平。
2024 - 2025年答案揭晓。2024年，英伟达GPU功耗提升，液冷热门，工业富联等到风口，2025年云计算业务营收6026.79亿元，占总营收近七成，苹果业务占比降至三成左右。立讯精密业务线稳，消费电子、汽车、通讯并进，2024年收购德国莱尼集团，获宝马等品牌供应商资质，2025年汽车电子营收392.55亿元，同比暴增185.34%。蓝思新故事是机器人，2025年蓝思智能机器人永安园区启用，年产能50万台具身智能机器人，2026年北京亦庄人形机器人半程马拉松上，“闪电”132款核心结构件有蓝思名字，但2026年一季度营收下滑17%，亏损1.5亿元，新业务还不足以照亮前路。歌尔还在等，2025年全球AR/VR头显出货量同比下降约20%，智能硬件业务营收增速低，利润靠AirPods代工毛利率改善。欣旺达最尴尬，动力电池亏30亿，消费电池营收占比从54%降到50%，新故事没讲成，老本行也失守。
转型的胜负手
五家公司里，立讯精密路径值得细看，它的转型思路基于三重趋势预判。
第一，能力可以平移。很多人觉得汽车电子和消费电子不同，但精密制造底层能力相同：大规模量产、极致成本控制、快速响应客户。立讯汽车业务2008年起步，以Tier2身份入局汽车线束，2011年成立汽车事业部，通过收购扩大版图，2024年收购德国莱尼，把“果链”制造管理能力嫁接到全球顶尖车企供应链。工业富联同理，把精密制造能力从手机平移到AI服务器，立讯等汽车电子放量，工业富联等AI算力爆发，变的是客户，不变的是能力。
第二，用苹果订单养新业务的节奏感。立讯没孤注一掷投入汽车电子，而是一边扩大苹果份额，一边用消费电子现金流投入汽车布局。很多企业转型失败是节奏没把握好，要么动太早，新业务没起来，旧业务先垮；要么动太晚，窗口已关。
第三，等到了赛道放量。新能源汽车渗透率从2020年的5%飙升到2025年突破40%，立讯等到了，2025年汽车电子营收同比暴增185.34%。这三条叠加，缺一条都不行。
但立讯也有软肋。一方面，“第二曲线”细，汽车电子营收占总营收一成出头，消费电子是主力，立讯还是“苹果系”公司，欧菲光、歌尔的教训在前，苹果订单生变，立讯缓冲垫不厚。另一方面，它只是逃离苹果，没逃离“代工”角色，汽车线束、连接器是低毛利、高强度工作，中国车市价格战激烈，车企压价、账期长，对立讯不温柔，它还是乙方。27倍动态市盈率反映了资本市场对立讯的态度，有赞赏也有警惕。
相比之下，其他几家情况不同。歌尔2015年押注XR，眼光早，但窗口没开，智能硬件业务营收增速低，市盈率降至19.52倍，等待时间可能不多了。蓝思铺了五个方向，策略没错，但没一项新业务成规模。欣旺达动力电池亏30亿，毛利率低，能力匹配度低、对手强，市场不给溢价。
总结
回头看，“果链”企业转型本质不是离开苹果，而是用已有优势能力服务不同行业。跑出来的企业做能力迁移，如立讯从消费电子连接器到汽车线束，工业富联从手机精密制造到AI服务器，换行业做擅长的事，变的是客户，不变的是能力。没跑出来的各有难处，不是不努力，是选了难走的路。而且留给大家的时间不多了，印度iPhone产能占25%，越南成非手机产品制造重镇，苹果订单短期内是现金牛，但窗口在收窄。谁能在苹果订单收缩前把新赛道做成第二引擎，谁就是赢家。当年挤进“果链”是长期饭票，如今淘汰赛要回答的问题是：离开苹果，你还能不能活得好？
